• AMERIKAN DOLARI
    9,2282
    % 0,16
  • € EURO
    10,7933
    % 0,28
  • £ POUND
    12,8079
    % 0,32
  • ALTIN (TL/GR)
    528,74
    % 0,20
  • ALTIN (ONS)
    1.783,15
    % 0,07
  • BITCOIN/TL
    607588
    % 1,76
  • ETHEREUM/TL
    39039
    % 8,14
  • BIST 100
    1.432,80
    % 0,21

Gedik Yatırım’dan Anadolu Grubu Holding için şirket analizi

Gedik Yatırım’dan Anadolu Grubu Holding için şirket analizi

Anadolu Kümesi Holding süratli tüketim eserlerine odaklanmış memleketler arası iştirakleri bulunan bir holding şirketi olarak ön plana çıkmaktadır

Bira, meşrubat ve perakende segmentleri borç hariç net faal bedelinin %80’ini oluşturmaktadır. Bira segmentinde AB Inbev ile başarılı bir paydaşlığı bulunan şirket meşrubat tarafında ise Coca-Cola Company ile iş birliği yapmaktadır. Migros ise Türkiye’nin öncü perakende şirketi olarak yüksek büyüme vadetmektedir. 

İştirak edilen şirketlerin başarılı faaliyet performansı ile konsolide FAVÖK büyüme göstermektedir

Şirketin düzeltilmiş konsolide FAVÖK sayısının 2021 yılında 2020 yılındaki 8.4 milyar TL’nin epey üzerine çıkarak 9.8 milyar TL düzeyine ulaşmasını bekliyoruz. Bu artışta bilhassa Coca-Cola ve Migros’un faaliyet karındaki güzelleşmenin tesiri olacaktır. Gelirlerdeki coğrafik çeşitlilik ve bulunduğu ülkelerdeki potansiyel bu büyümenin ve karlılığın devam etmesini sağlayacaktır.

Ana işkolu dışındaki segmentlerin hissesinin azalması ile tesirli portföy idaresi dikkat çekmektedir

Anadolu Kümesi Holding geçtiğimiz on yıl içerisinde Alternatifbank ve gayrimenkul üzere birçok ana faaliyet dışı işkolundan başarılı bir formda çıkmayı başarmıştır.  Bunun yanında Migros üzere bir şirketi portföyüne katarak süratli tüketim eserlerine olan odaklanmasını daha da güçlendirmiştir. Bundan sonra da kümenin ana işkoluna olan odaklanmasını pekiştirirken bu işkolu dışında kalan segmentlerden ise gerektiğinde çıkış yapabileceğini düşünüyoruz.

Kurlardaki volatiliteye karşın net borç durumundaki güzelleşme devam ediyor

Şirket konsolide Net Borç/FAVÖK rasyosunu geçtiğimiz periyot içerisinde başarılı bir biçimde 1.4x (1Y21) düzeyine kadar indirmeyi başarmıştır (1Y20: 2.1x, 1Y19: 2.7x, 1Y18: 3.6x). Bunda iştiraklerin yükselen karlılıklarıyla birlikte artan nakit yaratma kabiliyeti, faal bilanço idaresi ve ana faaliyet dışı varlık satışları da tesirli olmuştur. Bu stratejinin devam etmesini ve orta vadede portföy optimizasyonunun da katkısı ile Net Borç/FAVÖK çarpanındaki gerilemenin devam etmesini bekliyoruz.

Riskler

Regülasyonlardaki mümkün değişiklikler yahut vergi ayarlamalarının biracılık segmenti karlılığına muhtemel tesiri. Rekabette muhtemel artış. Ekonomik sakinlik. Emtia fiyatlarındaki oynaklık sonrası maliyetlerin etkilenmesi.

Anadolu Kümesi Holding’i Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi ile Araştırma kapsamına alıyoruz

Holding şu anda %33’lük NAD iskontosu ile süreç görse de borç durumundaki azalış trendi, süratli tüketim eserlerine olan konsantrasyonu ve yüksek halka açık şirket portföyü ile bu iskontoyu azaltma potansiyeli taşımaktadır. Yaptığımız net faal paha çalışması uyguladığımız %30 iskonto ile 37.20TL maksat fiyat ve %63 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

 Anadolu Kümesi Holding (AGHOL)

 Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri

 Son Kapanış: 22,80

 Hedef Fiyat: 37,20

 Potansiyel Getiri: %63

Yasal İhtar

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım

YORUMLAR YAZ