• YARIM ALTIN
    1.380,00
    % -0,42
  • AMERIKAN DOLARI
    7,4362
    % 1,10
  • € EURO
    9,0176
    % 0,64
  • £ POUND
    10,3807
    % 0,57
  • ¥ YUAN
    1,1509
    % 1,23
  • РУБ RUBLE
    0,0997
    % 1,18
  • BITCOIN/TL
    346594,182
    % -6,64
  • BIST 100
    1.473,55
    % -0,99

Gedik Yatırım Strateji Raporu: ‘Enflasyonda düşüş ikinci yarıda’

Gedik Yatırım Strateji Raporu: ‘Enflasyonda düşüş ikinci yarıda’

Gedik Yatırım, Türkiye ve dünya piyasalarını mercek altına alan 2021 Yılı Strateji Raporu’nu açıkladı. 2021 yılına girerken, Covid-19 aşılamasının genele yayılmasıyla, küresel ekonomik aktivitede beklenen süratli ve senkronize toparlanmanın risk iştahını desteklediği belirtilen raporda, sıkı para siyaseti duruşunun korunması, cari açıktaki gerileme ve gerçek kurun tarihi tabanlarına yakın seyretmesi sayesinde, TL’nin 2021 yılında görece daha stabil bir yıl geçirebileceği belirtiliyor. TL’deki istikrarın korunmasına bağlı olarak, TÜFE enflasyonunun bilhassa yılın ikinci yarısında düşüş trendine girerek yılı %11,0-11,5 civarında tamamlayabileceği beklentisi lisana getiriliyor. Raporda, Merkez Bankası’nın siyaset faizini mevcut yüksek düzeylerinde tutmasının akabinde, TL’deki istikrar korunabilirse, Temmuz ayıyla birlikte bir faiz indirim süreci başlatarak, siyaset faizini sene sonuna kadar %12,5 ila 13 düzeylerine indirebileceği kaydediliyor. 

Banka kökenli olmayan yatırım kuruluşları ortasında en fazla yatırımcıya sahip Gedik Yatırım, 2021 Yılı Strateji Raporu’nu açıkladı. “Daha sağlıklı bir yıla girerken…” başlıklı raporda, 2021 yılında iktisadın dünyada ve Türkiye’de nasıl seyredeceği tarafındaki beklentiler, pazara ait varsayımlar ve riskler ortaya konarak piyasaların değerlendirmesi yapıldı.

Covid-19 aşısının uygulanmaya başlaması, ABD’deki seçimlerin sonuçlanması üzere tesirlerle küresel piyasalarda 2021 yılına ait toparlanma beklentisinin olduğu kaydedilen raporda, global piyasalardaki risk iştahının güçlü seyrettiği belirtildi.

Rapora nazaran, Kasım ayıyla birlikte iktisat siyasetlerine ait telaffuz değişikliği, ortodoks siyasetlere dönüş sinyali, güçlenen fiyat istikrarı ve sıkı para siyaseti vurgusu ile Türk finansal varlıklarına karşı oluşan iyimserliğin, 2021 yılında genel çizgileriyle korunacağı belirtiliyor. Evvelki yıllarda oluşmuş negatif algının bilhassa kur tarafındaki iyileşmeleri, daha da kıymetlisi ileriye dönük güzelleşme beklentilerini sonlandırdığı kaydedilirken, bunun da enflasyon ve büyüme konusundaki olumlu beklentileri törpülediği lisana getirildi.

Sıkı para siyasetiyle Türk Lirası daha stabil olabilir

2021 Yılı Strateji Raporu’na nazaran, Merkez Bankası’nın 2021’in Temmuz ayına kadar siyaset faizini mevcut yüksek düzeylerinde tutmasının akabinde TL’deki istikrar korunabilirse, bir faiz indirim süreci başlayabilir. Bunun da siyaset faizini sene sonuna kadar %12,5-13 düzeylerine indirebileceği düşünülüyor. Para siyasetinde sıkı duruşun korunması, cari açıktaki gerileme ve gerçek kurun tarihi tabanlarına yakın seyretmesi nedeniyle, kısa vadede TL’deki güçlenme eğiliminin devam edebileceği ve 2021 yılında görece daha stabil bir yıl geçirebileceği belirtiliyor. Raporda gecikmeli kur tesirleri ve olumsuz baz tesiri nedeniyle TÜFE enflasyonunun Mart/Nisan aylarında %15’li düzeylere yaklaşması beklenirken, TL’deki istikrarın korunmasına bağlı olarak, bilhassa yılın ikinci yarısında düşüş trendine girmesi mümkün. Böylelikle TL’nin yılı %11-11,5 civarında tamamlayabileceği lisana getiriliyor.

Raporda öne çekilmiş talep ve son devirde devreye alınan sokağa çıkma yasakları nedeniyle, bilhassa 2021’in birinci iki çeyreğinde ekonomik aktivitede kıymetli bir yavaşlama olabileceği söz ediliyor. Lakin büyüme beklentisi olarak ikinci çeyrekte olumlu baz tesiri kaynaklı çift haneli büyüme görülmesinin mümkün olduğu da belirtiliyor. Buna rağmen, yüksek faiz ortamında iç talebin büyümeye takviyesinin yılın ikinci yarısında görece sonlu kalması ve tüm yıla ait GSYH büyümesinin %2,5-3 civarında gerçekleşmesi bekleniyor.

Borçlanma yükü yüksek seyredebilir

Borçlanmaya ait olarak raporda 2021 yılında artan faiz yükü ve kısıtlamalardan olumsuz etkilenen kesimlere yapılması gereken kamu dayanakları nedeniyle, bütçe açığının GSYH’nin %5’ine yakın düzeylerde kalabileceği söz edildi. Bu kapsamda kamu borçlanma muhtaçlığının yüksek seyretmeye devam edebileceği vurgulanırken, 2021 yılı için esasen çok yüklü bir iç borç geri ödeme takvimi olduğuna dikkat çekildi. Raporda, “Bu durum da faizler üzerinde üst taraflı baskı yapabilir. Yurtiçinde 2021 yılı ve sonrası için risk oluşturabilecek bir öteki öge, potansiyelin altında büyüme ve yüksek faizlerle birlikte, tahsili gecikmiş alacaklarda süratli bir yükseliş görülmesi olabilir. Bunun da kredi arzını kısması mümkün” sözü kullanıldı.

Cari açıkta kayda bedel gerileme bekleniyor

Raporda 2020 yılını 39 milyar dolar bir açıkla kapatması beklenen cari istikrarın, 2021 yılında altın ithalatı ve turizm gelirlerindeki normalleşmeyle birlikte kayda paha bir düşüş trendine girebileceği tabir ediliyor. Bu doğrultuda cari açığın sene sonunda 20 milyar doların altına inebileceği belirtiliyor. Bu durum, TL’deki stabilizasyonu destekleyici bir faktör olarak öne çıkıyor.

Kurdaki gelişmeler belirleyici faktör olacak

Öte yandan, rapora ait bilgiler veren Ekonomist Serkan Gönençler, Kasım ayı başından beri yaşanan piyasa fiyatlamasının, kalıcı bir biçimde hakikat adımlar atıldığı takdirde fiyatlamalarının hangi noktalara gidebileceğinin kıymetli bir göstergesi olduğunu belirtti. “Ekonomide gerçek adımlar atılırsa piyasa da ileriye dönük makro beklentilerini olumlu tarafta güncelleyebilir” diyen Gönençler, “Biz kur tarafındaki gelişmelerin, makro görünümün ve enflasyon, büyüme, cari açık vs. üzere göstergelerin şekillenmesi için en belirleyici faktör olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, 2020’nin son periyodunda oluşan olumlu algılamayı pekiştirecek adımların atılması, öncelikle kur üzerinde tesirli olarak, makro beklentilerde kıymetli iyileşmeleri beraberinde getirebilir. Bu birebir vakitte, Borsa İstanbul’un uzun yıllardır süregelen negatif ayrışmasının bilakis dönmesinde de en kıymetli etken olacaktır” formunda konuştu.

Yatırımcıya tavsiye: Seçici yatırıma gidin

Pay senetlerinin durumu konusunda değerlendirmelerde bulunan Gedik Yatırım Araştırma Yöneticisi Ali Kerim Akkoyunlu

2021 Yılı Strateji Raporu’yla birlikte Gedik Yatırım’ın gerçekleştirdiği çalışmalara ait kıymetlendirme yapan Gedik Yatırım Genel Müdürü Metin Ayışık ise, “Gedik Yatırım olarak ülkemizde sürdürülebilir büyümenin lakin sermaye piyasaları yoluyla gerçekleşeceğine gönülden inanıyoruz” dedi. 2019 yılında hisse piyasası halka arzlarında yüzde 50 ile pazar başkanı olduklarını hatırlatan Ayışık, “Bu periyotta online hesap açma uygulamamızı güzelleştirerek yatırım hesabı açma sürecini de kolaylaştırdık. Yatırımcıları şad eden başarılı halka arzlarımıza 2020 yılında da devam etik” dedi. Ayışık, kelamlarına şöyle devam etti: “2020 yılı pandemi nedeniyle belirsizliklerle geçmiş olmasına karşın, Gedik Yatırım olarak yıl boyunca 2 halka arzı büyük bir muvaffakiyetle gerçekleştirdik. 2021 yılında piyasa şartları ne olursa olsun, özverili çalışmalarımıza devam edecek ve ekonomimize katkı sunmaya devam edeceğiz.”

Gedik Yatırım 2021 Yılı Strateji Raporu’nda öne çıkan satırbaşları:

Piyasaya Yönelik Kestirimler

2020 Yılı                     2021 Yılı

BIST-100

Düşük-Yüksek                                    842-1,420                   1,100-1,800

Kapanış                                              1,400                           1,750

Dolar/TL

Düşük-Yüksek                                    5.85-8.46                    7.30-8.30

Ortalama                                            7.02                             7.90

Kapanış                                              7.65                             8.25

2 Yıllık Gösterge Tahvil Faizi

Düşük-Yüksek                                    8.8-13.8                      11.5-15.5

Kapanış                                              14.3                             11.7

Makroekonomik Bilgi Varsayımları

2020 Yılı                     2021 Yılı

Ekonomik Büyüme

GSYH (cari, milyar TL)                                      4,916                           5,711

GSYH (cari, milyar dolar)                                    699                              726

GSYH (hacim/yıllık yüzde değişim)                    1,4                               2,5

Kişi başına GSYH (bin dolar)                          8,444                           8,673

Enflasyon

Yılsonu TÜFE (yıllık yüzde)                              13.7                             11.3

Ortalama TÜFE (yıllık yüzde)                           12.2                             13.4

Ödemeler Dengesi 

Cari İstikrar (yılsonu, milyar dolar)                      -38.5                           -19.0

Ceri İstikrar / GSYH (yılsonu, yüzde)                     -5.5                             -2.6

Merkezi İdare Bütçe İstikrarı

Bütçe Dengesi (yılsonu, milyar TL)                    -205.0                         -280.5

Bütçe İstikrarı /GSYH (yılsonu, yüzde)                 -4.2                             -4.9

 

Türkiye iktisadı

TL’deki istikrarın korunması enflasyonda tekrar bir düşüş trendine girilmesi açısından kritik ehemmiyette olacak.

Gecikmeli kur tesirleri ve olumsuz baz tesiri nedeniyle enflasyonun Mart/Nisan aylarına kadar yükselmeye devam etmesi ve %15’li düzeylere ulaşması bekleniyor.

TL’deki istikrar korunabilirse, TÜFE enflasyonu bilhassa yılın ikinci yarısında düşüş trendine girerek yılı %11,0-11,5 civarında tamamlayabilir.

Para siyasetinde sıkı duruşun korunmasıyla, gerçek kurun tarihi tabanlarına yakın seyrettiği de göz önüne alındığında, en azından kısa vadede TL’deki güçlenme eğiliminin devam edebileceği söylenebilir.

Dolar/TL kuru 2021 sonunda 8,25, yıl ortalaması olarak da 7,90 düzeylerinde gerçekleşebilir.

TCMB’nin 2021’in Temmuz ayına kadar siyaset faizini %17-18 düzeylerinde tutması bekleniyor. Bu süreçte TL’deki istikrar korunabilirse, sonrasında bir faiz indirim süreci başlayabilir ve siyaset faizi sene sonuna kadar %12,5-%13,0 düzeylerine inebilir.

Yüksek faizler, evvelki aylarda düşük faizler nedeniyle öne çekilmiş talep ve son periyotta devreye sokulan kısıtlamalar ve sokağa çıkma yasakları, bilhassa 2021’in birinci iki çeyreğinde ekonomik aktivitede değerli bir yavaşlama yaratabilir.

İkinci çeyrekte, olumlu az tesiri kaynaklı çift haneli büyüme görülmesi mümkün. Buna rağmen, yüksek faiz ortamında iç talebin büyümeye takviyesinin yılın ikinci yarısında da hudutlu kalması ve tüm yıla ait GSYH büyümenin %2,5-3,0 civarında gerçekleşmesi bekleniyor.

Güçlü iç taleple artan vergi gelirleri, 2020’de bütçe açığı/GSYH oranını %4,2 civarında sonlandırıyor. Lakin iç talepteki (buna bağlı olarak da vergi gelir performansındaki) potansiyel yavaşlama ve 2020’den devreden önemli faiz yükü, bütçe açığı/GSYH oranını 2021 yılında %5,0’e hakikat yükseltebilir.

2021 yılı için esasen çok yüklü bir iç borç geri ödeme takvimi olduğu düşünüldüğünde, bu durum faizler üzerinde üst taraflı baskı yapabilir.

Son revizyonların akabinde, cari açığın 2020 sonunda yaklaşık 39 milyar dolara (GSYH’nin %5,6’sı), Şubat/Mart ayı itibariyle de 40-41 milyar dolara ulaşması bekleniyor.

2021’de turizm gelirleri ve altın ithalatında bir ölçü normalleşmeyle birlikte, cari açığın kayda bedel bir gerilemeyle, 2021 sonunda 20 milyar doların altına (kabaca GSYH’nin %2,5’i) düşebileceği öngörülüyor.

Aşının yaygınlaşmasıyla virüste ikinci dalganın neden olduğu işyeri kapanışlarının çok uzamaması ve muhakkak hizmet dalları ile hudutlu kalması bekleniyor.

Merkez Bankası’nın siyaset faizi Ağustos/Eylül aylarına kadar mevcut yüksek düzeylerinde tutarak, sıkı para siyaseti duruşunu koruyacağı varsayılıyor.

Erken seçim ihtimali hala masada olsa da, kısa vadede erken seçim beklenmiyor.

Brent petrol varil fiyatının 2021’de de genel olarak 50-55 dolar düzeylerinde kalacağı varsayılıyor.

İç jeopolitik gelişmeler (Suriye, Libya ve Akdeniz’de doğal gaz arama faaliyetleri vb) piyasalarda dönemsel dalgalanma yaratma potansiyeli taşısa da, AB, ABD ve Rusya ile ilgilerde kıymetli tansiyonlar olmayacağı varsayılıyor.

Global iktisat

Neredeyse tüm strateji raporlarına optimistlik hakim.

Covid-19 aşılamasının genele yayılmasıyla, küresel ekonomik aktivitede süratli ve senkronize toparlanma bekleniyor.

ABD’de Biden idaresinde jeopolitik gerginliklerde azalma ve memleketler arası münasebetlerde daha öngörülebilir bir periyot.

Para ve maliye siyasetleri tüm dünyada ultra gevşek kalmaya devam edecek.

Merkez Bankaları’nın tahvil alımlarına devam etmelerinin yardımıyla, uzun vadeli faizlerde potansiyel yükselişler hudutlu kalacak.

ABD’de ikili açıklarda (bütçe açığı ve cari açık) bozulma ve global risk algısının güçlü kalması sayesinde doların zayıflamaya devam etmesi.

Zayıf dolar temasıyla, gelişmekte olan piyasalara fon akımlarının güçlü seyretmesi.

İktisatların hala tam istihdam düzeylerinin çok uzağında olması nedeniyle, enflasyonun lakin sonraki yıllarda ortaya çıkabilecek bir risk ögesi olabileceği bedellendiriliyor.

Küresel borç/GSYH oranı yalnızca 2021 yılında 30 puanlık bir artış gösterdiyse de, ülkelerin yüksek borçluluk düzeyleri düşük faizler nedeniyle şimdilik göz gerisi ediliyor.

Covid-19’da ikinci dalganın beklentilerden makûs gelişim göstermesine ve virüsün mutasyona uğrayarak bulaş oranının arttığı haberlerine karşın, global risk iştahında kısa vadede çok değerli bir bozulma olması da beklenmiyor.  

2021’de Fırsatlar ve Riskler

Gedik Yatırım, 2021 Yılı Strateji Raporu’nda küresel ekonomiyi ve piyasaları konsensüs senaryosundan saptırabilecek fırsatları ve riskleri pahalandırıyor:

Riskler 

Aşıların genele yayılmasının beklenenden uzun sürmesi, beklenenden daha kısa periyodik bağışıklık sağlaması ya da virüsün mutasyona uğramasıyla aşıların etkisiz kalması üzere ihtimaller.

Süratli nakdî ve mali genişleme sonucu küresel enflasyonda (özellikle de ABD’de) beklenilenden evvel ve beklentilerin ötesinde artışlar görülmesi.

Yurtiçinde para siyasetinde beklenenden evvel ve/veya enflasyonun müsaade verdiğinden daha büyük oranlı bir mali gevşemeye gidilmesi.

Yurtiçinde tahsili gecikmiş alacaklarda görülmesi mümkün yükseliş, bunun da kredi arzını kısması. 

Fırsatlar 

Aşılamanın beklenenden daha tesirli olmasıyla salgının 2021 yılı içinde büsbütün denetim altına alınması, 2020’deki mali teşviklerin de yardımıyla artan tasarrufların süratli bir halde tüketime yönlendirilmesi.

Yurtiçinde para siyasetindeki sıkı duruşun makul bir mühlet korunması, atılan yapısal ıslahat adımları ve en kıymetlisi kurumların bağımsızlığına yönelik algının güçlenmesiyle, TL’de istikrarlı bir pahalanma eğilimi görülmesi.

Gedik Yatırım 2021 Yılı Strateji Raporu’nun tamamına buradan ulaşabilirsiniz

Kaldıraçlı alım satım (Forex) işlemleri; düşük teminatlarla büyük miktarlı pozisyonların alınabildiği yüksek oranda risk içeren işlemlerdir. Kaldıraçlı alım satım işlemleri sonucunda kâr elde edebileceğiniz gibi zarar riskiniz de bulunmaktadır. Forex işlemleri, yatırılan paranın tamamını kaybetme riski içerdiğinden her yatırımcı için uygun bir piyasa olmayabilir. Bu nedenle işlem yapmaya karar vermeden önce karşılaşabileceğiniz riskleri anlamanız ve kısıtlarınızı dikkate alarak karar vermeniz gerekmektedir. www.forex90.com internet sitesindeki her türlü iç ve dış piyasa tablo ve grafikler, bu konularda hizmet veren üçüncü kişi kurumlardan elde edilmiş olup, www.forex90.com tarafından herhangi bir maddi menfaat beklentisi olmaksızın genel anlamda bilgilendirmek amacıyla hazırlanmıştır. İnternet sitemizde bulunan iç ve dış piyasalara ait tablo ve grafiklerin doğrulukları tarafımızca garanti edilmemekte birlikte, bilgiler belli bir gelirin sağlanmasına yönelik olarak verilmemektedir. Uyarı Notu : "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." www.forex90.com internet sitesindeki her türlü iç ve dış piyasa tablo ve grafikler, bu konularda hizmet veren üçüncü kişi kurumlardan elde edilmiş olup, www.forex90.com tarafından herhangi bir maddi menfaat beklentisi olmaksızın genel anlamda bilgilendirmek amacıyla hazırlanmıştır. Internet sitemizde bulunan iç ve dış piyasalara ait tablo ve grafiklerin doğrulukları tarafımızca garanti edilmemekte birlikte, bilgiler belli bir gelirin sağlanmasına yönelik olarak verilmemektedir. Forex piyasası kaldıraçla çalışan bir pazardır, dolayısıyla yüksek seviyelerde risk içerir ve yatırdığınız parayı kaybetmenize sebep olabilir. Forex yatırımları her yatırımcı için uygun bir pazar olmayabilir. Piyasanın içerdiği riskleri tam olarak anladığınızdan emin olunuz ve eğer gerek duyarsanız bu tip işlemleri daha önce yapmış olan kişilerden tavsiye alınız.