• AMERIKAN DOLARI
    13,5248
    % 0,17
  • € EURO
    15,2911
    % 0,28
  • £ POUND
    17,9703
    % 0,27
  • ALTIN (TL/GR)
    776,23
    % 0,26
  • ALTIN (ONS)
    1.785,77
    % 0,04
  • BITCOIN/TL
    683005
    % -2,33
  • ETHEREUM/TL
    58177
    % -3,05
  • BIST 100
    1.981,04
    % 2,78

Ak Yatırım’dan 3. çeyrek kar beklentileri

Ak Yatırım’dan 3. çeyrek kar beklentileri

Salgından çıkış ve emtia fiyat artışları şirket kârlarına damga vurdu

Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 3Ç21 net kâr toplamının, salgın tesirinden kademeli çıkış ile birlikte evvelki yılın birebir devrine nazaran yaklaşık 2 katına ulaşmasını bekliyoruz. Bankalarda 3Ç21 net kârları TÜFE tahvillerin katkısı, toparlanan kredi mevduat getiri makası, güçlü seyreden kurul gelirleri ve rahatlamanın sürdüğü karşılık sarfiyatları sayesinde evvelki çeyreğe nazaran %26 artış potansiyeli taşıyor. Banka dışı tarafta ise seyahat kısıtlamaların kalkmasıyla havacılık ve emtia fiyat dinamikleri ile marjları güçlenen demir/çelik ve petrokimya payları öne çıkmış görünüyor. Bu beklentilere nazaran toplam (bankalar + banka dışı şirketler) net kârın yıllık %97 ve evvelki çeyreğe nazaran %53 büyümesini öngörüyoruz.

Evvelki çeyreğe nazaran güçlü kâr artışı gösteren şirketler ortasında banka tarafında Yapı Kredi ve Garanti (serbest karşılık ayırmasını bekliyoruz) ve banka dışı tarafta Türk Havayolları, Pegasus, Tav, Tüpraş, Kardemir, Ereğli ve Petkim öne çıkıyor. Banka dışı şirket kârlarında evvelki yıla nazaran azalma beklediklerimiz Arçelik, Aselsan ve Ülker olarak sıralanabilir.

Bilanço devri 21 Ekim’de başlıyor. Banka dışı şirketlerde 3Ç21 bilanço devri 21 Ekim’de Arçelik ve Tav Havalimanları ile başlayacak. Ekim’in son haftası ise gerek banka gerekse banka dışı şirket kâr açıklamaları açısından daha ağır olacak. Bankalardan Akbank 26 Ekim ve Garanti Bankası’nın 27 Ekim’de sonuçlarını açıklamasını bekliyoruz. Tekrar 25-29 Ekim tarihleri ortasında bilanço açıklamasını beklediğimiz şirketler ortasında Ereğli, Aselsan, Vestel Beyaz, Ford Otosan, Tofaş Oto ve Şişecam bulunuyor. Son bilanço açıklanma tarihi konsolide olmayanlar ve konsolideler için 9 Kasım olarak belirlendi.

Bankacılık Dalı

Marjlarda toparlanma ve komite gelirlerinde artış kesim kârlılığına yansıyacak

Araştırma kapsamındaki yedi bankanın toplam 3Ç21 net kârının evvelki çeyreğe nazaran %20 civarında artış göstermesini bekliyoruz. Evvelki çeyreğe nazaran kârlardaki artış büyük ölçüde özel bankalardan kaynaklanıyor. Kamu bankalarında ise marjdaki bariz toparlanmaya karşın kârların artan karşılık masrafı baskısı altında kalacağını düşünüyoruz. 3: çeyrekte bölüm genelinde sıkıntılı kredi alacak fiyatında kıymetli bir artış olmadı. Fakat kamu bankalarının evvelki çeyreklerde gerileyen karşılık oranlarını bu çeyrekte marjlardaki toparlanma eğilimini de dikkate alarak artırdıklarını varsayım ediyoruz. Evvelki çeyreğe nazaran kıyasladığımızda Yapı Kredi %30’a yaklaşan kâr artışıyla dikkat çekiyor. Ayrışma bilhassa yeni enflasyon varsayımı nedeniyle TÜFE’ye endeksli tahvillerden kaynaklanıyor. Halkbank’ın baz tesiriyle yüksek görünen kâr artışını da hariç tutarsak bankalarda dönemsel kâr artışı daha çok %10 civarında görünüyor.

TÜFE tahvil getirisi marjı desteklemeye devam etti

3. Çeyrekte 50 baz puan kadar gerileyen TL ticari kredi faizleri haricinde mevduat ve kredi faizleri yatay düzeylerde kaldı. Buna bağlı olarak kredi portföy getirisinin yükselmesiyle birlikte kredi –
mevduat getiri makasında toparlanma bekliyoruz. Ayrıyeten İş Bankası hariç bankalar artan enflasyon beklentilerini yansıtacak biçimde TÜFE tahvilleri için kullandıkları gösterge enflasyonu 200 (Garanti Bankası) – 375 (Yapı Kredi) baz puan ortasında arttırdılar. Gerek genişleyen getiri makası gerekse TÜFE tahvil getirisindeki artış ile net faiz marjının evvelki çeyreğe nazaran ortalama 60 baz puan kadar artmasını öngörüyoruz.

Kur ve hazine süreç gelirlerinde azalma vergi tesirinde olağanlaşma

Bankalar evvelki çeyreğe kıyasla 3. çeyrekte hedge maksatlı kur durum gelirleri ve hazine alım satım karlarının sonlu kaldığını belirttiler. Ayrıyeten evvelki çeyrekte kurumlar vergisi oranının %22’den %25’e yükseltilmesi nedeniyle bir kereye mahsus gözlenen karlar bu çeyrekte olmayacak. Bu durumun bilhassa Garanti Bankası, İş Bankası ve Yapı Kredi’de evvelki çeyreğe nazaran aşağı istikametli tesiri olacağını düşünüyoruz. Komite gelirlerinde kuvvetli artış: Bilhassa kredi kartlarında, muhtaçlık kredilerinde ve ticari kredilerde gözlenen canlanma bankaların komite gelirlerine 3. çeyrekte de olumlu yansıdı. Komite gelirlerindeki artış ortalama evvelki çeyreğe nazaran %12 ve birinci dokuz ay sonunda evvelki yıla nazaran %30 seviyesinde gerçekleşti.

Kredi artışı üçüncü çeyrekte hızlandı

3Ç21’de TL kredi artışı (Halkbank haricinde) araştırma kapsamındaki bankalarda evvelki çeyreğin üzerinde gerçekleşti. Bankalardan aldığımız değerlendirmelere nazaran en yüksek kredi artışının Yapı Kredi’de olmasını, başka bankalarda artışın kesim ortalamasına yakın gelmesini bekliyoruz. Halkbank’ta ise TL kredi hacminin yatay kalmasını bekliyoruz. Döviz kredilerde ise Garanti Bankası ve Halkbank’ta evvelki çeyreğe nazaran daralmalar, öteki bankalarda yatay hacimler bekliyoruz.

Güçlü tahsilat ve düşük intikal karşılık baskısını azalttı:

Dal datalarından de izlendiği üzere bankaların sıkıntılı kredi hacmi 3Ç21’de yatay düzeylerde kaldı. Bankalar, Covid-19 periyoduna ait 1 Ekim’de sona eren istisnanın tesirinin son çeyrekte
görüleceğini düşünüyor. Net kredi karşılıklarının da evvelki çeyreğe kıyasla Garanti Bankası, Halkbank ve Vakıfbank’ta artmasını, öteki bankalarda bir ölçü azalmasını öngörüyoruz. Bilhassa kamu bankalarındaki artış evvelki periyot uygulanan karşılık siyasetinin artan marjların sağladığı esneklikle biraz daha sıkılaştırıldığını gösteriyor. Faaliyet masrafları denetimli seyrediyor: İş Bankası ve Halkbank dışında bankaların 3Ç21 faaliyet masraflarının evvelki çeyreğe nazaran tek haneli artışlar göstermesini bekliyoruz. Buna karşılık İş Bankası’nın faaliyet masraflarının mevsimsellikten kaynaklanan baz tesiriyle %9 azalması, Halkbank’ta ise evvelki çeyrek silinen ikramiye karşılığının tekrar masraf kaydedilmesiyle %15 seviyesinde artmasını bekliyoruz. Kestirimlerimiz, tıpkı vakitte bankalarda faaliyet masraflarındaki yıllık artışın ortalama %13 seviyesinde olacağını gösteriyor.

Yasal İkaz

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ak Yatırım

YORUMLAR YAZ